Ouro se recupera com queda nos rendimentos reais dos Treasuries, apesar da inflação dos EUA

O que aconteceu

O ouro demonstrou resiliência e se recuperou na parte final da semana passada, mesmo após a divulgação de dados de inflação nos Estados Unidos que superaram as expectativas. O principal fator por trás dessa recuperação foi a queda nos rendimentos reais, que são influenciados pelos rendimentos nominais dos títulos e pelas expectativas de inflação. As expectativas de inflação permaneceram estáveis, sustentadas pelos preços elevados da energia e por uma postura menos hawkish (agressiva no combate à inflação) do Federal Reserve. Por outro lado, os rendimentos nominais dos Treasuries caíram após os dados de inflação, acompanhados por ativos sensíveis ao crescimento, como ações e cobre, o que pode indicar crescentes preocupações com a desaceleração econômica.

Por que importa

A dinâmica entre inflação, rendimentos nominais e rendimentos reais é crucial para o ouro. Quando os rendimentos reais caem, o custo de oportunidade de manter ouro (que não paga juros) diminui, tornando-o mais atraente. A queda dos rendimentos nominais em um cenário de inflação persistente e expectativas de inflação estáveis resultou na redução dos rendimentos reais. Este movimento, combinado com a queda de outros ativos sensíveis ao crescimento, sugere que o mercado pode estar precificando um cenário de preocupações com o crescimento econômico, o que historicamente favorece o ouro como porto seguro.

Impacto nos mercados

• Juros e títulos: A queda nos rendimentos nominais dos Treasuries, especialmente em um cenário de inflação elevada, aponta para uma possível precificação de desaceleração econômica. Isso pode levar a uma curva de juros mais achatada ou até mesmo a uma inversão em alguns trechos, refletindo expectativas de menor crescimento e, potencialmente, de futuras ações mais dovish do Fed.
• Dólar e câmbio: Um cenário de preocupações com o crescimento nos EUA, que leva à queda dos rendimentos reais, tende a enfraquecer o dólar. Isso ocorre porque a menor atratividade dos ativos denominados em dólar, devido aos rendimentos reais mais baixos, pode reduzir a demanda pela moeda. No Brasil, um dólar globalmente mais fraco tenderia a aliviar a pressão de alta sobre o real.
• Bolsas: A queda dos rendimentos nominais e a percepção de preocupações com o crescimento podem pressionar as bolsas, especialmente os setores mais cíclicos e sensíveis à atividade econômica. Ativos de maior risco tendem a sofrer em cenários de menor crescimento.
• Commodities: O cobre, uma commodity industrial sensível ao crescimento global, já mostrou sinais de queda, reforçando a leitura de preocupações com a economia. O ouro, por outro lado, tende a se beneficiar como porto seguro, o que explica sua recuperação.
• Ouro: A recuperação do ouro é um reflexo direto da queda dos rendimentos reais. Se as preocupações com o crescimento persistirem ou se intensificarem, o ouro tende a continuar sendo um ativo procurado, impulsionando seu preço.

O que acompanhar

O próximo catalisador importante a ser observado são os dados dos PMIs Flash dos EUA, que serão divulgados na sexta-feira. Além disso, na quinta-feira, serão divulgados os números mais recentes dos pedidos de seguro-desemprego nos EUA. Esses dados fornecerão mais clareza sobre a saúde da economia americana e a extensão das preocupações com o crescimento.

Cenários

Cenário Base: Se os PMIs Flash dos EUA surpreenderem negativamente, as preocupações com o crescimento podem aumentar, levando a uma precificação mais dovish na curva de juros e impulsionando ainda mais o ouro, devido à queda dos rendimentos reais. Cenário de Risco: Uma leitura mais forte do que o esperado nos PMIs Flash poderia aliviar os temores de crescimento, o que tenderia a reverter a queda dos rendimentos reais e, consequentemente, pressionar o preço do ouro para baixo novamente.

Fonte original: ForexLive (InvestingLive). Conteúdo informativo, não é recomendação de investimento.